Implosion Səhmlər Kərpic və Havan Kaliforniya Daydreams Kanada Avtomobil və Yük maşınları Kommersiya Daşınmaz Əmlak Şirkətlər və Bazarlar İstehlak krediti Bubble Kriptovalyuta Energy Fed Housing Bubble Europe 2 İnflyasiya və Devalvasiya Yaponiya İş yerləri
Bu gün açıqlanan həftəlik balans hesabatına əsasən, FED aprel ayında pik həddinə çatdıqdan sonra 532 milyard dollar aktiv itirərək, cəmi aktivlərini 8,43 trilyon dollara çatdıraraq 2021-ci ilin sentyabrından bəri ən aşağı göstəricidir. Bir ay əvvəl (5 yanvarda açıqlanan) balans hesabatı ilə müqayisədə, cəmi aktivləri 74 milyard dollar azalıb.
İyunun əvvəlində pik həddinə çatdıqdan sonra FED-in ABŞ Xəzinədarlıqları 374 milyard dollar azalaraq 5,34 trilyon dollara düşüb ki, bu da 2021-ci ilin sentyabrından bəri ən aşağı səviyyədir. Son bir ayda FED-in ABŞ Xəzinədarlıqlarındakı varlıqları 60 milyard dollarlıq tavanı bir qədər üstələməklə 60,4 milyard dollar azalıb.
Xəzinə vekselləri və istiqrazları Fed-in nominal dəyərini aldığı ayın ortasında və sonunda balansdan silinir. Aylıq geri çəkilmə limiti 60 milyard dollardır.
Zirvədən bəri Fed MBS-də 115 milyard dollar, o cümlədən son bir ayda 17 milyard dollar azaldıb və ümumi balansı 2,62 trilyon dollara endirib.
QT-nin yarandığı gündən bəri hər ay balansdan çıxarılan MBS-nin ümumi məbləği 35 milyard dollarlıq tavandan xeyli aşağı olmuşdur.
MBS, ilk növbədə, bütün sahiblərin ipotekanı ödəyərkən aldıqları əsas ödənişlərin, məsələn, ipotekanın yenidən maliyyələşdirilməsi və ya ipotekaya qoyulmuş evin satışı və müntəzəm ipoteka ödənişləri kimi balans hesabatından yoxa çıxır.
İpoteka faizləri 3%-dən 6%-ə yüksəldikcə, insanlar hələ də ipoteka krediti ödəyir, lakin ipoteka kreditlərinin yenidən maliyyələşdirilməsi kəskin şəkildə azalıb, ev satışları kəskin şəkildə azalıb və əsas borcun keçidi üzrə ödənişlərin axını yox olub.
Əsas ödənişlərin köçürülməsi MBS balansını azaldır, bunu aşağıdakı diaqramda aşağıya doğru ziqzaq göstərir.
Qrafikdə yuxarı əyri Fed hələ MBS alarkən başladı, lakin sentyabrın ortalarında bu çirkli təcrübə tamamilə dayandırıldı və qrafikdə yuxarı əyri yox oldu.
Biz hələ də Fed-dən MBS-nin aylıq dövriyyə limitini 35 milyard dollara çatdırmaq üçün birbaşa satmağı ciddi şəkildə nəzərdən keçirdiyinə dair hər hansı bir göstəriş gözləyirik. İndiki məzənnə ilə o, həddi çatmaq üçün ayda 15-20 milyard dollar satmalı olacaqdı. Bir neçə Fed qubernatoru qeyd etdi ki, FED nəticədə bu istiqamətdə hərəkət edə bilər.
Yuxarıdakı qrafikdə qeyd edin ki, 2019 və 2020-ci illərdə MBS ipoteka faizləri aşağı düşdükcə tavandan yuxarı faizlə balansdan çıxdı və bu, yenidən maliyyələşdirmə və ev satışlarında artıma səbəb oldu. QT-1 2019-cu ilin iyulunda başa çatdı, lakin MBS, Fed-in onu ABŞ Xəzinədarlıqları ilə əvəz etdiyi və yuxarıdakı qrafikdə göstərildiyi kimi 2019-cu ilin avqustunda yenidən yüksəlməyə başlayan MBS, 2020-ci ilin fevral ayına qədər azalmağa davam etdi.
Fed dəfələrlə bildirib ki, o, öz balansında MBS-nin olmasını istəmir, qismən ona görə ki, pul vəsaitlərinin hərəkəti o qədər gözlənilməz və qeyri-bərabərdir ki, bu, pul siyasətini çətinləşdirir və qismən də MBS-nin olması özəl sektorun Borcunu (mənzil borcunu) daha yüksək təhrif edərdi. özəl sektorun digər borc növləri. Ona görə də tezliklə MBS-nin birbaşa satışı ilə bağlı ciddi söhbətlərin şahidi ola bilərik.
Amortizasiya olunmamış mükafatlar ay ərzində 3 milyard dollar azalaraq 2021-ci ilin noyabrında zirvədən 45 milyard dollar azalaraq 311 milyard dollara düşüb.
Bu nədir? Federal Ehtiyat tərəfindən təkrar bazarda satın alınan qiymətli kağızlar üçün, bazar gəlirliyi qiymətli kağızların kupon dərəcəsindən aşağı olduqda, Federal Ehtiyat, hər kəs kimi, nominal dəyərindən artıq bir "mükafat" ödəməlidir. Ancaq istiqrazların müddəti başa çatdıqda, Fed hamı kimi, nominal dəyəri ilə ödənilir. Başqa sözlə, bazardan daha yüksək kupon ödənişləri müqabilində, istiqrazın müddəti başa çatdıqda mükafat məbləğində kapital itkisi olacaq.
İstiqrazın müddəti başa çatdıqda kapital itkisini qeyd etmək əvəzinə, Fed, istiqrazın müddəti ərzində hər həftə kiçik artımlarla mükafatı amortizasiya edir. Fed qalan mükafatı ayrıca hesabda saxlayır.
Mərkəzi bank likvidlik svopları. Fed-in uzun müddətdir ki, digər əsas mərkəzi banklarla svop xətləri var ki, burada mərkəzi banklar müəyyən müddət ərzində (məsələn, 7 gün) vaxtı çatan svoplar vasitəsilə öz valyutalarını Fed-lə dollara dəyişdirə bilərlər, bundan sonra Fed pullarını geri alır. dollar, başqa bir mərkəzi bank isə öz valyutasını geri götürür. Hazırda ödənilməmiş svoplarda 427 milyon dollar var (M hərfi ilə):
“Əsas kredit” – Endirim pəncərəsi. Dünənki faiz artımından sonra FED banklardan “endirim pəncərəsi”ndə kreditləşməyə görə illik 4,75% tətbiq edib. Beləliklə, bu, bank üçün bahalı puldur. Əmanətçiləri cəlb edə bilsələr, daha ucuz pul borc ala bilərlər. Beləliklə, endirim pəncərəsində belə yüksək dərəcələrlə borc götürmək zərurəti çaşdırır.
İlkin kredit təxminən bir il əvvəl artmağa başladı və 2021-ci ilin noyabr ayının sonuna qədər 10 milyard dollara çatdı ki, bu da hələ də aşağıdır. Yanvarın ortalarında Nyu York Federal Ehtiyat Bankı “Güzəştli kreditləşmədə son artım” adlı bloq yazısını dərc etdi. O, onların adlarını çəkmədi, lakin təklif etdi ki, kiçik bankların əksəriyyəti endirim pəncərəsinə yaxınlaşır və kəmiyyət sərtləşməsi onların likvidlik mövqelərini müvəqqəti olaraq azalda bilər.
Lakin endirim pəncərəsində borclanma noyabr ayından etibarən azalıb və bu gün 4,7 milyard dollar təşkil edir. Sadəcə izləyin:
Fed-in nəhəng qiymətli kağızları çox vaxt pul qazanan maşındır. Onlar hələ də mövcuddur, lakin keçən il o, faizləri artırmağa başladığı üçün bankların Fed-ə ("ehtiyatlar") yatırdıqları nağd pula və əsasən bir gecəlik tərs repo müqavilələri (RRP) vasitəsilə Xəzinədarlıq pul bazarı fondlarına daha yüksək faiz ödəməyə başladı. Sentyabr ayından etibarən FED öz qiymətli kağızlarından daha çox ehtiyatlar və RRP üzrə faiz ödəməyə başlayıb.
Fed sentyabrdan 31 dekabra qədər 18,8 milyard dollar itirdi, lakin yanvar-avqust aylarında 78 milyard dollar qazandı, buna görə də bütün il ərzində yenə də 58,4 milyard dollar qazandı. Keçən ay o, Federal Ehtiyat Sisteminin tələbi ilə avqust ayında ABŞ Xəzinədarlığına 78 milyard dollar gəlir köçürdüyünü açıqladı.
Sentyabr ayından bu pul köçürmələri itki ilə başladı və dayandırıldı. Fed bu itkiləri həftəlik olaraq ABŞ Xəzinədarlığına Gəlirlərin Transferləri adlı hesabda izləyir.
Amma narahat olma. Federal Ehtiyat Sistemi öz pulunu yaradır, heç vaxt pulu tükənmir, heç vaxt müflis olmur və bu itkilərlə nə etmək mühasibatlıq məsələsidir. Bu, itkini təxirə salınmış aktiv kimi nəzərdən keçirməklə və onu “ABŞ Xəzinədarlığına ödəniləcək gəlirin köçürülməsi” öhdəliyi hesabına yerləşdirməklə qarşısını almaq olar.
Öhdəlik hesabı itkiləri kvadratlaşdırıldığı üçün məcmu kapital hesabı dəyişməz olaraq təxminən 41 milyard dollar səviyyəsində qaldı. Başqa sözlə, itkilər FED-in kapitalını boşaltmır.
WOLF STREET oxumağı sevirsiniz və ona dəstək olmaq istəyirsiniz? Siz ianə verə bilərsiniz. Mən minnətdaram. Bunu necə öyrənmək üçün Pivə və Buzlu Çay Kupalarına klikləyin:
Beləliklə, təxminən 3,5 trilyon dollar. Əslində mən istehzalı və ya kinli danışmaq istəmirəm. Onlar bir il əvvəl mənim təvazökar gözləntilərimi aşdılar.
Daha geniş desək, ümumi “aktivlər” cədvəli həqiqətən ABŞ iqtisadiyyatı və ya hadisələri üzərində güc və ya nəzarətə bənzər hər hansı bir şeyi nəzərdə tuturmu?
Əvvəlki (və ardıcıl) fəlakətləri “bərpa etmək” üçün inflyasiya (“pulun” real aktivlərə nisbəti) yaratmaq uğur tendensiyası deyil, patoloji rekorddur.
Gözləntiləriniz aşağıdır. Birja itkilərinin çoxunu bərpa etdikcə və yenidən nəhəng baloncuğa çevrildikcə, siz onların balanslarını daha tez kəsmək istəyərlər deyə düşünərdiniz, amma məncə, burada problem itki vermədən balanslarını boşalta bilməmələridir. masa itkisi. Odur ki, FED ilk növbədə inflyasiyanı cilovlamalı və faiz dərəcələrini aşağı salmalı, sonra isə balansı daha sürətlə ləğv etməlidir.
Mənim nəzəriyyəm budur ki, Fed inflyasiyanı cilovlamaq üçün dərəcələri artırmağa hazırdır, çünki bu, real iqtisadiyyata zərər verir, lakin aktivləri satmaq istəmir, çünki bazar dəstəyini əlindən alacaq, bu da onların cibindəki bütün zəngin dostlarına zərər verir. Axı FED sadəcə bankirlər dəstəsidir. Özlərindən başqa heç kimi maraqlandırmırlar.
Mən sizin nəzəriyyənizlə razılaşmıram, heç olmasa daha inandırıcı formada, amma maraqlı bir tapmaca təqdim edir. Bir kazinoda olduğu kimi, kazino oyunçuya müəyyən dəyər almağa icazə verməlidir. Evin bütün dəyərini almaq imkanı var, amma oyun bitdi. Mənə görə, FED bir dəstə bankir kimi amansız eqoist deyil. Klubda olmayan heç kim kimi, onilliklərə və vəziyyətlərə baxmayaraq, bu kredit və pul sistemindən çox faydalandım.
MBS-nin kəmiyyət sərtləşdirilməsi (QT) o qədər yavaşdır ki, dolayı stimullaşdırmağa imkan verir, çünki MBS-ni saxlayan fondlar pulsuz ipoteka və ya birbaşa alış təmin edə bilər.
Bu "dolayı stimullaşdırma" deyil. Sadəcə daha yavaş sürüklənir. Amma yenə də sürünür.
Hamı, deyəsən, ayı bazarında pul itirmək üçün bəhanə axtarır. İndi Edwin Lefevre təxəllüsü ilə bir fond manipulyatorunun xatirələrini yenidən oxumağın vaxtıdır, əslində o, möhtəkir Cessi Livermordur. Heç nə dəyişmədi. Fond bazarı tam olaraq eynidir.
İndi bir yığın qızıl sikkə, bir kürək və kənarında “Harry Houndstooth Hauling Company” yazılmış furqon görürəm.
Ehtiyatsızlıqla bazarı qısaltın. Bu, gözlədiyimiz rebounddur və qaza addım atmağın vaxtıdır.
SQQQ zirvəyə çatdı, SRTY zirvəyə çatdı və SPXU və SDOW nəhayət (Wile E. Coyote uçurumdan düşdükdə) bizi qarşıda böyük bir enişin olduğunu başa düşdü.
Alqoritmik ticarət uzun və qısa dayanacaqları izləmək imkanı ilə çox mürəkkəb hala gəldi. Onlar bazarı hara apara biləcəklərini müəyyən etmək üçün işıq sürəti ilə baş verən arxada qalan satış və alışlardan istifadə edirlər ki, bu da adi investora ən çox əziyyət verir. Məsələn, iflas etmiş şirkətlərin ən qısa səhmlərində zərərin dayandırılması, hər hərəkətli ortalama, Fibonaççi, həcm ölçülmüş orta və s. fond bazarı. Bu, ayı bazarının uzun müddət davam etməsinin səbəblərindən biridir. Fed pisdir. Ehtiyatın hədəflərinə çatmaq üçün müxtəlif girişlər/zaman dövrləri üçün rəqəmləri hesablamaq üçün bütün iqtisadi dəyişənləri (yuxarıda olduğu kimi) nəzərə alan bir növ etibarlı proqram təminatına çıxışı yoxdur – deyək ki, 2% inflyasiya. Alqoritmlər bunu necə edəcəyini anlamağa çalışdıqdan bir il sonra çökə bilər
Uzun və ya qısa mövqe yoxdur. Qızıl mövqeyini saxlayın, lakin 28 dekabr 2022-ci il tarixində çox erkən satın. Əgər qısa olsaydım, bunu qısa satıcılara xəbərdarlıq olaraq yerləşdirərdim.
Mən ABŞ-da CPI-nin yanvar ayında dekabrdan bir qədər yüksək olacağını gözləyirəm. Kanadada CPI yanvar ayında dekabr ayı ilə müqayisədə xeyli yüksək olmuşdur. CPI rəqəmləri aydan-ay artdığından, yanvarın əvvəlində böyük qısa vəzifələrə sahib olardım və ya öldürülərdim.
Mən tamamilə razıyam. bu kitabı sevirəm. Dekabr ayında bütün Tesla opsionlarını satdıqdan sonra hətta mitinq ərəfəsində bir neçə Tesla variantı aldım. İndi yenidən sentyabr/yanvar qiymətlərini alın – Nvidia, Apple, Msft və s. Gəlin ümid edək ki, növbəti mərhələ digər ayı bazarları kimi daha kəskin və daha uzun olacaq.
“Mən bacardığım hər şeyi satdım. Sonra səhmlər yenidən kifayət qədər yüksək səviyyəyə qalxdı. Məni təmizlədi. Mən haqlı və haqsız idim.
Yeri gəlmişkən, Edwin Lefebvre əsl yazıçı və köşə yazarıdır. O, Cessi Livermordan müsahibə götürüb və həmin müsahibə əsasında bu kitabı yazıb. Livermorun da özünün yazdığı bir kitabı var, amma adını indi xatırlaya bilmirəm. O, şübhəsiz ki, peşəkar yazıçı deyil və bu da onu göstərir.
Mən bəzi söhbətləri, o cümlədən Lacey Huntdan eşitmişəm ki, bu, yəqin ki, belədir.
Mən istəmirəm. Hazırda banklar daha çox əmanət cəlb etməyə və təkliflərini genişləndirməyə çalışırlar, xüsusən də mövcud müştərilərə (hələ də sadiqlik vergisi ödəyən) daha yüksək tariflər təklif etmək əvəzinə yeni müştərilərə broker sertifikatları satmaqla. Bankların bu cür topdansatış maliyyələşdirməsini artırmaq üçün kifayət qədər vaxtı var və onlar bunu edirlər. Bir məhsul üçün broker CD-sinə baxanda onu broker hesabımda 4,5% - 5% faiz dərəcəsi ilə görürəm. İndi banklar əmanətlər üçün can atırlar. Pul bazarı fondlarında çoxlu pul var və banklar daha yüksək dərəcələr təklif etsələr, nağd pulun bir hissəsini pul bazarı fondlarından CD-lərə və əmanət hesablarına köçürməyə məcbur edəcəklər. Banklar bunu etmək istəmirlər, çünki bu, onların maliyyələşdirmə xərclərini artırır və onların marjalarına təzyiq göstərir, lakin bunu edirlər.
“Biz hələ də Fed-dən MBS-nin ayda 35 milyard dollara yüksəldilməsi üçün birbaşa satışını ciddi şəkildə nəzərdən keçirdiyinə dair hər hansı bir göstəriş gözləyirik. İndiki məzənnə ilə ayda 15-20 milyard dollar satmalı olacaq. Bir neçə Fed qubernatoru qeyd etdi ki, FED nəticədə bu istiqamətdə hərəkət edə bilər.
Pow Pow-a nə qədər xor baxsam da, işə başlaya bilsələr, ona kredit verəcəm. Ümid edirik ki, bu, həqiqətən də ev qiymətlərinin aşağı düşməsinə təsir göstərəcək və qiymətlərin indiki ucuzlaşma tempini sürətləndirəcək. Sual budur ki, onlar başlamaq üçün niyə bu qədər gözlədilər? Fed MBS satmağa başlaya bilməzmi, bəlkə də daha az miqdarda, eyni zamanda QT başlayır? Bilirəm ki, onlar onun öz axarı ilə getməsinə icazə verirlər, lakin kitablarında MBS-nin olmasını həqiqətən sevmirlərsə, siz düşünə bilərsiniz ki, eyni zamanda təbliğat və satışın aparılması ən yaxşı həlldir.
Phoenix_Ikki, Fed-in 2006-2009-cu illərdən əvvəl nə qədər MBS olduğunu bilmək mənim üçün çətindir. FED-in hər hansı aktivi varmı? Əgər keçmişdə Fed heç vaxt MBS-yə malik deyildisə və ipoteka bazarı yüksəlişə keçdisə, niyə Fed-in MBS-ni satması indi ipoteka faizlərinə və mənzil bazarına zərərli təsir göstərir?
Onlar mənzil borcunu məcburi olmayan borcdan üstün tuturlar. Onlar həmçinin az miqdarda olsa da, korporativ/zibil istiqrazları aldılar, bu da mandat çərçivəsindən kənara çıxdı. Bu, həm də “mkt-nin mkt mühasibat standartlarına dayandırılması” deyil.
Göndərmə vaxtı: 28 fevral 2023-cü il